大河馬經營的Funp.com是我認為近期台灣新興web2.0比較可能成功的網站，主要是
他們擁有比較清楚的網站方向與資金策略。Sweet100舉辦的演講中，大河馬有提到
一些募資的概念，有一些地方一些網友不是很清楚，剛好聽過大河馬之前的演講，就來
野人獻曝一番。希望讓對經營網站有興趣並且希望籌募到資金的網友有幫助。有網友問道
什麼是”以人時計算股份比例”原則?
所謂的”以人時計算股份比例”其實要跟”創立者，人人均等”的概念綁在一起，創業初期
創業家跟夥伴都是以自己的時間投入，所以轉換成股份時，就以每個人投入時間的總數/全體
投入工時，來換算出股份比例。舉例來說，程式設計師A投入工時1500小時程式設計師B投入
工時1000小時，創辦人C投入2000小時，美編D投入500小時，那麼A取得的股份比例就是
1500/(1500+1000+2000+500)=0.3，30%，創辦人的股份是40%，美編的股份是10%
這種設計的好處是公平，在創業初期願意為新公司投入更多時間的人，可以取得更多股份，
在不需要支付薪資的情況下，股份制可以降低成本，同時達到公平的效果，不願意持續投入的
參與者，因為總工時一直增加，他持有的股份數也會一直被稀釋
用上面的例子，接下來談天使投資人的注資及股權變化
經過一段時間的推廣與醞釀後，新網站終於開始有了初步的知名度跟用戶。假設天使投資
人願意投資1,000,000來取得10%的股權。那麼就表示網站的價值是10,000,000
(用Post-Money valuation)，創業家手上的股份變成36%，價值360萬，這是就可以看出
人時股份制的優點了，就是有了非常明確客觀的股權分配標準，不需要爭吵每個人的貢獻度
如果網站經營的很不錯，開始獲得媒體的大幅報導，每小時用戶數開始破百，假設VC願意投資
5百萬取得5%的股權，網站的價值提升為1億元，創辦人的股權變成34.2%，價值3千4百多萬。
以上的兩個例子用來解釋於說明初期網站的價值其實是來自投資者的估價。要說服投資者，就要
平常維持一套良好的工時及會計制度，這樣子才能達到「Transaction Ready」，如果一家
新創公司什麼文件都沒有要爭取天使投資人或VC的青睞，是一個非常困難的事情。因為沒有書面
的工時資料及會計文件做為佐證，創業家拿出來的股權分配表可能是錯誤或灌水的，對於天使投資
人或VC來言並不公平，因為這代表他們要承受額外的風險或高估被投資公司的價值。甚至往後創辦
團隊可能會有內部股權分配的糾紛。所以一家新創公司如果要跟天使或創投談，一定要確定自
己手上有白紙黑字明確的工時與帳務記錄，這樣子對雙方而言，會有一個客觀的談判基礎。
在上面的論述裡面，眼尖的網友會發現三個現象，第一個就是，有正面展望的網站，它的網站價值
是跟著時間逐漸成長的，第二點，如果想要取得相同的股份，越早期投入，資金成本會越低，但是
風險也會越高。第三個也是最重要的是，初期網站的價值其實取決於投資者主觀的估計。
如果一個網站開始有營收，開始賺錢，那麼，對不起，IRR/NPV的評價方式會立即取代主觀的網站
估價，這種現象可以解釋為什麼像Twitter這種大家都很看好，也一直募資的網站，不肯現在就提出
明顯的獲利模式(這點跟Funp.com是相同的)，只要一天沒有實質收入，網站的價值就可以一直膨脹
初期投入的天使投資人，有機會在第二輪或第三輪籌資中，先獲利了結出場。創業家也一直可以拿到
新的創業資金(前提是網站持續受歡迎與被報導)，另外一個操作的很好的例子就是李嘉誠在2007年
投資20億新台幣取得Facebook 0.4%的股權。
如果你的網站想要招募大企業家或知名人物當股東的話，越早越好，如果郭董願意(張董也可以啦！)
投資你的網站，你可以用一元給他10%的股份。奧妙的地方在於，由於沒有其他投資人的存在，過低
或半買半送的股份並不會引起爭議，如果VC已經投資五百萬取得5%的股份後，你還想用一元給郭董
10%的股份，恐怕會有斷手斷腳，仆街的風險。知名的天使投資者或企業家，對於稍後的募資與談判
非常地有利，沒有賈伯伯，絕對賣不了七億這個好價錢(檯面下如何談成的，耐人尋味)。
另外一個例子就是Chad Hurley，Youtube的共同創辦人，他的老丈人James Clark是美國電腦界
的a咖，創辦了Netscape公司，算是網絡界的元老與先驅。透過他的關係，youtube很早就拿到紅杉
創投Sequoia Capital的資金，有了紅杉的加持，難怪後來無往不利。
結論是，對於新興網站來說。尋著天使投資人是一個必要而且非常關鍵的行動，程式設計師認真寫程式
美編認真畫圖，創辦人則是要認真地找人找錢找資源(謎之音：不是搶錢、搶糧、搶娘們，千萬不要搞錯了)
左岸有一句話說，一流老闆管錢，二流老闆管人，三流老闆管事，有興趣在網站界發展的人，一定會
記住資金的重要性，資金不到位，就無法開展業務。至於要如何說服天使投資人從口袋掏錢出來，坦白
說這件事情還蠻講天賦的，如果老天爺一開始把你的天賦表點錯，那麼不創業，只好乖乖當個高級上班族了
(總不能砍掉重練吧！）
當然也並不是所有的新興網站都要走募資集資這條路，並竟拿了天使投資人或VC的錢，要做的事情就
會多起來，投資人錢花了當然會很緊張，所以你會花很多時間與精力，應付他們，說服他們，甚至是
安撫他們。如果網站在發展的階段，有機會跟網友們，或是廣告主收到錢，那麼募資集資的時間可以
延後甚至放棄，小型或工具導向的網站如果一個月可以賺五千美元，就比絕大多數上班族好，討天使
或創投的歡心的這檔苦差事就免了吧～
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